FRB、0.25%利上げ継続　金融不安でもインフレ抑制優先
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN2159V0R20C23A3000000/

『【この記事のポイント】
・22日に開いたFOMCで0.25%の利上げ継続を決めた
・22年3月のゼロ金利解除以降、9会合連続で利上げ
・金融不安で金利据え置きの見方もあったが、インフレ抑制を優先

【ワシントン=高見浩輔】米連邦準備理事会（FRB）は22日開いた米連邦公開市場委員会（FOMC）で0.25%の利上げを決めた。米銀の相次ぐ破綻を受けていったん政策金利を据え置くとの見方もあったが、高インフレの抑…

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『金融不安の沈静化に取り組みながら、同時に銀行収益を圧迫する金融引き締めを続ける難しい局面に入る。

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政策金利の指標であるフェデラルファンド（FF）金利は4.75?5.0%と15年半ぶりの水準になる。利上げは2022年3月のゼロ金利解除以降、9会合連続となった。FRBは22年12月から徐々に利上げ幅を縮め、23年2月の前回会合で通常のペースである0.25%としていた。

今回、保有する米国債などの残高を減らす量的引き締め（QT）は従来方針を修正しなかった。

記者会見したパウエル議長は冒頭、銀行不安への対応策に言及したうえで「銀行システムは健全で強靱（きょうじん）だ」と強調した。今回の会合前には利上げの休止も検討したことを明かしつつ、当局対応が一定の効果を上げていると評価。そのうえで前回会合以降に出てきた労働市場や物価の指標が「想定以上に強かった」ことから利上げの継続を決めたと説明した。

同時に公表した経済見通しでは、FOMC参加者が見込む23年末の政策金利が中央値で5.1%となった。22年12月に出した前回見通しと変わらなかった。パウエル氏は会見で、数週間前の情勢では12月時点よりも政策金利予測が高くなる可能性があったと述べた。その後の金融不安で銀行が貸し出しに慎重になり「利上げと同等かそれ以上に引き締め方向に作用する」可能性が高まったことで、結果的に23年末の金利予測は据え置きになったという。

声明文では今後の利上げについて複数回を示す「継続的な」という表現がなくなって利上げの到達点に近づいていることが示唆されたが、パウエル氏は会見で「必要であれば、さらに利上げをする」と強調した。

パウエル氏はFOMC参加者が年内の利下げ転換を想定していないとも説明した。大幅な利下げを見込んでいた金利先物市場の見立ては再び修正を迫られる可能性もある。24年末の政策金利の予想は4.3%となり、前回見通しから0.2ポイント上方修正された。

高インフレが沈静化に向かいつつあるとは言いがたい。経済見通しでは23年末の個人消費支出（PCE）価格指数の前年比上昇率が3.3%と前回から0.2ポイント引き上げられた。1月の5.4%からは鈍化するものの、目標である2%を大幅に上回る水準だ。

パウエル議長は2月1日に開いた前回会合後の記者会見で「ディスインフレ（インフレ沈静化）のプロセスが始まった」と強調した。その後公表された雇用統計などが予想を大幅に上回る強さだったため、発言のトーンを修正。3月7日には米連邦議会上院での証言で、いったん縮小した利上げ幅を再び拡大する可能性を示唆した。

その後は金融不安で再び状況が一変する。10日に米銀のシリコンバレーバンク（SVB）、12日にはシグネチャーバンクが破綻。FRBは米財務省による預金の全額保護に合わせて12日に緊急融資枠を新設した。19日には金融不安の広がりに対応して欧州中央銀行（ECB）など6中銀と連携してドル供給の強化も打ち出した。市場では大幅利上げ予想が消滅し、FRBが利上げを継続するかどうかに関心が高まっていた。

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・FOMC声明要旨「銀行システムは健全」　インフレ注視
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白井さゆり
慶應義塾大学総合政策学部　教授
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ひとこと解説　今月初めパウエル議長が0.5％引き上げを示唆したが、他の地域銀行に対する不安が高まっているため0.25％の引き上げにとどめた。まだインフレ率が高いため引き上げを停止すれば、銀行問題が深刻だとのメッセージを市場におくってしまう恐れもあり利上げは必要だった。一方、ECBは先週異なる対応をした。すでに2月会合で0.5％の利上げを示唆していたため、米欧の銀行問題の懸念があったが0.5％の利上げに踏み切った。米国よりインフレ率が高いうえに、金融の安定に不安があると市場に示唆するのを恐れてたからのようだ。ただFRBはあと1回の利上げを示唆したのに対して、ECBは今後の利上げにコミットしなかった。
2023年3月23日 6:38いいね
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上野泰也
みずほ証券　チーフマーケットエコノミスト
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ひとこと解説　FOMC声明文の第2段落は「FOMCはインフレのリスクを非常に強く警戒している」というタカ派姿勢を強調する文章より前に、「最近の展開は家計・企業の信用状況のタイト化につながり、経済活動・雇用・物価を圧迫する可能性が高い」「こうした影響の程度は不確実」という文章を盛り込んだ。第3段落は「いくらかの追加的な政策引き締め（some additional policy firming）が適切かもしれない（may be appropriate）とFOMCはみている」とした。最新のFOMC参加者の金利見通し「ドットチャート」もあわせて考えると、追加利上げは0.25%ポイントであと1回以内ということである。
2023年3月23日 7:16いいね
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滝田洋一
日本経済新聞社　特任編集委員
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ひとこと解説　①最近の金融不安に対し声明文は、まずは「銀行システムは健全で強靱」と大見得を切りました。そのうえで「最近の展開は家計や企業の信用状況の引き締まりを招くだろう」とも言及。「その度合いは不透明」と逃げを打ちました。
②気がかりなのはFOMCのさなかに、西海岸の銀行パックウエスが預金20％流出を発表したことです。預金量が昨年末の339億㌦から3月20日には271億㌦に減少したというのです。
③イエレン財務長官が21日、中小銀行の預金保護に言及したのも宜なるかな。パウエル議長が会見で「単発の銀行問題でも放置すれば、健全な銀行への信頼を傷つけ、銀行システムを脅かしかねない」と述べたのも目を引きます。
2023年3月23日 3:34 (2023年3月23日 5:32更新)　』