バイデン経済がオバマ経済と同じ長いスローグになる理由

上院の共和党支配が続く可能性が高いため、一部のエコノミストが強く求めているような大規模な刺激策はテーブルから外れているかもしれない。
https://www.nytimes.com/2020/11/08/upshot/biden-economy-obama-comparison.html?action=click&module=Spotlight&pgtype=Homepage

『物事が形成されている方法は、バイデン経済は2011年から2016年のオバマ経済と不思議な類似点を示す可能性が高いようです。

ジョー・バイデンは、経済が徐々に崩壊から回復しそうな中、1月に発足する予定です。上院はおそらく共和党の手に委ねられるだろう――おそらく、野党は経済と市場への急激な損害を防ぐために十分なことをするが、バイデンブームを引き起こす可能性のある数兆ドル規模の支出アジェンダを受け入れることを望まない。この組み合わせは、連邦準備制度理事会(FRB)が景気回復を推進しようとする際に支配的な役割を果たすことを意味し、マイナス面を伴う。

その予測については多くが不確実です。ジョージア州の両方の決選投票が進むならば、民主党が上院で50議席を獲得し、カマラ・ハリスを副大統領としてバランスを取る可能性はまだあります。あるいは、共和党上院のこのバージョンは、彼の経済アジェンダでバイデン氏と協力するオバマ時代のものよりも受容的であることを証明するかもしれません。(上院の多数派指導者ミッチ・マコネルは水曜日に年末までに新しい刺激法案を可決したいという願望を示したが、金曜日に彼は良い雇用数は刺激が比較的小さくるべきであることを意味すると述べた。

そして、コロナウイルス危機が緩和されると、特にバイデン政権が公衆衛生政策を効果的に処理するならば、経済は単独で健康に戻る可能性があります。

しかし、ここ数日の金融市場での選挙に対する反応は、オバマの回復のようなものがより可能性が高いことを示唆している:要するに、健康に戻って長いスローグ。

イメージPresident Obama meeting with congressional leaders and Vice President Joe Biden in the White House in January 2015.

オバマ大統領は2015年1月にホワイトハウスで議会指導者やジョー・バイデン副大統領と会談した。クレジット。。。スティーブン・クロウリー/ニューヨーク・タイムズ

米国債利回りは水曜日に大幅に低下し、投資家は選挙前に想定されていたよりも財政刺激策が少なく、成長が鈍化し、FRBからの金融政策が容易だと予想している。そして、投資家がFRBとバイデン政権からのより簡単なお金の両方で価格を設定し、増税と企業の規制を拡大する能力の両方で価格を設定したので、株式市場は水曜日と木曜日に急騰しました。

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対照的に、選挙に向けて、市場はバイデン政権が民主党上院で就任した世界に対してより位置付けされ、左派の多くが好むような変革的なアジェンダをより完全に受け入れることができました。

マクロ政策パースペクティブのジュリア・コロナド社長は、「近い将来、非常に寛大な刺激策だけでなく、構造改革や大きなインフラ投資が行われるであろう青い波の考え方全体は、テーブルから外れているようだ」と述べた。

キャンペーントレイルでバイデン氏は、アナリストが数兆ドルの支出と何百万人もの雇用の創出を意味すると予想していたクリーンエネルギーやその他のインフラ投資に資金を提供するための変革的な取り組みについて語った。

オバマ大統領の最後の6年間の経験は大きく迫っています。そのスパンでは、共和党は少なくとも1つの議会を支配し、大規模な財政政策を阻止し、高い赤字に対応して支出削減を主張した。立法取引は、マージンで行われました, 全体の場合.量的緩和やその他の非伝統的な政策を通じて、景気回復を推進しようとする上で支配的な役割を果たしたのは連邦準備制度理事会でした。

前回、その組み合わせによって生み出された回復は、繁栄に向けて長い行進でした。

前回の景気後退では、議会は2009年初めに大規模な財政刺激法案を可決し、2009年半ばに拡大を開始しました。共和党が2011年初めに下院を支配したとき、彼らは赤字削減への転換を主張し、その後の数年間、FRBの行動の助けを借りて徐々に拡大が続いた。

2009年半ばに拡大が始まった時点から、失業率が5%に低下するまでに6年以上かかりました。FRBのプログラムは金融市場を押し上げる上で効果的でしたが、普通のアメリカ人にとっては明確な利益が少なかった。

FRB議長のジェローム・パウエル議長は、FRBのツールの限界について声を上げ、中央銀行はお金を貸すことができるが、それを使うことができないと強調している。彼は議会に財布の力を使って経済に直接お金を注入するよう求めた。

PGIM債券のチーフ・エコノミストで、元FRBと財務省当局者のネイサン・シートス氏は、「このすべてのアップショットは、政府の構成は、FRBが予想され、それ以外の場合よりもさらに刺激的であることが必要であることを意味する」と述べた。「財政の衝動は、青い波のシナリオに比べて、さらにはトランプが勝利し、民主党が上院に勝ったシナリオに比べて減少する可能性が高い」

バイデンの勝利は、パウエル氏が現在の任期が2022年初めに満了する2期目の任期に再任するか、FRB総裁ラエル・ブレイナードやジャネット・イエレン元議長のように、ウォール街の金融政策と信頼性について広く同様の見解を持つ人物を任命したため、FRBの継続性を確保すべきである、とシートス氏は語った。

上院が広範囲にわたるビジネスの失敗と州政府や地方自治体による急激な撤退を防ぐために十分なコロナウイルス救済資金と一緒に行けば、バイデン経済は成長の遅い経済見通しから逃れるかもしれない方法があります。例えば、ジェフリーズのストラテジストは、5,000億ドルから1兆ドルの「スキニー」刺激策が行われる可能性があるとのプロジェクトです。

その後、公衆衛生政策が成功すれば、経済活動は急速にパンデミック前の水準に戻ります。

「1兆ドルの刺激を受ければ、行政が入ってきてウイルスをうまく管理すれば、まともな政策の星座を持つことができるだろう」とコロナド氏は言う。「ウイルスを効率的に管理する必要があり、第1四半期の終わりまでに、何らかの刺激と組み合わせて、良好な連邦政府の反応を得れば、まともな勢いを見ることができます。

十数年前の世界金融危機は、修復に時間がかかった経済の根本的な不均衡によって引き起こされましたが、コロナウイルスの景気後退は驚きのショックによって引き起こされました。

だから、最大の問題は、この1であることが判明するかもしれません:パンデミックは根本的に経済について何かを壊しましたか?そうでなければ、政治的に一致する議会がいなくても、迅速な回復が可能になるかもしれない。もしそうなら、それは2010年代初頭のように再び感じるかもしれません。

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ニール・アーウィンはアップショットのシニア・エコノミクス特派員です。彼は現代経済のキャリアをナビゲートするためのガイドである「勝者テイクオールワールドで勝つ方法」の著者です。@Neil_Irwin • Facebook

この記事のバージョンは、2020年11月9日、セクションB、ニューヨーク版の1ページ目に「バイデン経済は上り坂かもしれない」という見出しで印刷されています。注文の再版|本日の論文|購読する』